证券公司研究所(证券公司研究所招聘)

证券业高峰论坛暨毕马威中国证券业年度调查报告十周年庆典现场

　　2016年12月2日，由毕马威中国主办的“券商的变革与转型——证券业高峰论坛暨毕马威中国证券业年度调查报告十周年庆典”在中国金融信息中心举行并获得圆满成功。时值毕马威中国证券业年度调查报告发布十周年，券商、银行、金融机构和金融科技界领军人物、交易所及行业协会代表、毕马威金融服务资深合伙人等近200名业内专家，多维度深入畅谈券商未来的变革与转型。

毕马威中国副主席龚伟礼致辞

　　毕马威中国副主席龚伟礼表示，中国证券业经历了30年的发展历程，在这30年中从不知股票为何，到现在有120多家证券公司，营业部发展到了8千家，已经形成了业务与产品类型不断丰富、资本与客户规模不断壮大的良好局面。证券公司的发展道路充满了挑战，市场竞争越来越激烈，新科技对行业的影响和冲击逐步显现，客户的需求更是不断的变化，这都要求各类机构进行前所未有的变革与转型，以更好的服务于实体经济和供给侧改革，支持“一带一路”的战略，以及实现全行业的持续平衡和包容增长。

　　龚伟礼讲到，毕马威是资本市场的重要参与者、观察员和分析师，业务涵盖全球150多个国家和地区，在海外发展了上百年以上，在中国内地以及香港地区已经发展了70年的时间。证券行业是毕马威深度耕耘的重点领域，一方面，毕马威为多家券商提供审计、税务和咨询服务，另一方面，毕马威也与多家券商在企业上市、并购、重组、海外投资等各个领域进行了大量成功的合作。十年前，毕马威就推出了第一个中国证券业调查报告，这也充分说明了毕马威对证券公司的专心，对证券行业的关心以及对证券市场的恒心。

中国金融信息中心总经理助理潘恒宁致辞

　　中国金融信息中心总经理助理潘恒宁表示，近十年间，有太多里程碑式的事件值得我们去铭记，如创业板的推出、新三板的运行、科技创新板的开盘，为我国资本市场建立了多层次的市场体系；QDII、RQFII的启动、沪港通以及于下周一即将开通的深港通都加强了中国资本市场与国际市场的连接，同时也增加了中国境内资本的市场竞争力；而沪深300、上证50、中证500股指期货、上证50ETF期权以及五年期及十年期的国债期货的上市为资本市场提供了多样性的风险管理工具，对于稳定资本市场、促进金融产品创新和业务升级具有积极意义。任何的跨越式增长必然伴随着或多或少的风险，在保持证券行业快速增长的同时防范风险，需要各界共同努力。

　　潘恒宁讲到，中国金融信息中心作为新华社直属机构，是新华社和上海市人民政府战略合作的成果，服务于上海国际金融中心建设和新华社打造国际一流新型通讯社的战略。集金融服务、会展企划、教育培训、市值管理、线上传播、空间运营、平台建设、资本运作等功能于一体。中国金融信息中心是一个开放、服务、分享、共赢的多功能国际化平台，这里已成为政界、金融界、商界、学界等各界人士发表观点、发布信息、思想交锋、头脑激荡的场所。

毕马威中国区证券基金业主管合伙人王国蓓

　　毕马威中国区证券基金业主管合伙人王国蓓对中国证券业年度调查报告十周年进行了回顾。她讲到，证券业调查报告十年间有三大收获，一是对境内外多家券商和投资银行进行了长期跟踪，二是建立了一套自主知识产权的证券行业数据和实践操作分析库，三是打造了一支证券业专业服务团队。

　　王国蓓提到，回顾这10年的发展轨迹，证券行业的未来可以概括为“一、二、三、四”。

　　一是以客户为中心，这一点“知易行难”，要真正做到不仅仅满足客户的需求，更要能够积极创造和引导客户需求，为客户提供全价值链和完整生命周期的金融服务。

　　二是做好以客户为中心，需要两大抓手：变革转型，是要将盈利模式逐渐由传统的通道驱动、市场驱动变为资本驱动、专业驱动，提供高质量产品和专业化服务，激发证券行业的活力；协同联动，既要增强证券公司内部的合作，也要积极推进与其他金融机构的业务合作，更应跳出金融圈，与网络公司、科技公司结为联盟，跨界合作。

　　三是全行业面临着三大挑战：资源错配，竞争格局和人力资本。资源错配，券商一方面要面对“资产荒”，一方面又有“融资难、融资贵”的难题。竞争格局，行业内竞争不断加剧、金融同业混业经营业务边界互相渗透，科技公司和互联网公司虎视眈眈正在入场，证券业务的竞争更多元化、更激烈。人力资本，证券行业是专业化、高水平人才密集的行业，传统的员工管理要向释放人才潜能和人才合作伙伴的方向转变。

　　四是预期全行业会出现四种发展趋势：一是客户机构化，随着佣金率的下降和更高的服务要求，机构化是投资者结构未来的变化趋势；二是业务国际化，证券公司可以凭借丰富专业的产品，利用好境内、境外两个市场，完成投资、融资、并购等活动，为实体经济“走出去”提供更多支持与帮助；三是生态多样化，预期未来大型券商将继续向综合型投行发展，而对于中小型券商，细分市场也将逐渐清晰；四是运作智能化，依托大数据、人工智能、云计算、区块链等科技手段，运作智能化有望成为金融行业发展的潮流。

　　最后，王国蓓总结到，以上的“一个中心、两大抓手、三大挑战、四大趋势”，都在要求全行业进行不断的变革和转型，同时，券商风险管理能力同样是未来核心的竞争点。

主论坛一：证券公司如何走好上市之路

　　（由左至右：毕马威中国区证券基金业主管合伙人王国蓓，光大证券首席风险官王勇，中金公司董事会秘书吴波，上海证券交易所资本市场研究所所长兼发行上市部总监魏刚，香港交易所中国客户关系及市场推广部助理副总裁刘冬云）

光大证券首席风险官王勇

　　光大证券在H股上市经历了15个月的历程，光大证券首席风险官王勇讲到了上市过程的体会。他说，上市过程是对公司自身发展战略的一次验证，使公司发展更加有信心，对战略中不妥的地方可以进行适度调整。同时，上市过程对经营理念也有非常大的冲击，更新理念，摆脱弱点，挖掘新的业务伙伴的幅度都是历年来最大的。此外，上市过程也是对公司人才非常好的锻炼。

　　王勇讲到，A股和H股两个不同市场的监管和信息披露的标准都有很大的不同。A股市场信息披露中定性定量指标要求非常具体，而香港市场定量的东西不是很多，公司要有一个先行的判断，这对A+H的公司来说是一个很大的挑战。他还讲到，光大证券在选择基石投资人时，无论是国内还是海外都做了特别好的布局，这样的布局对未来业务的提升将有很大帮助。

中金公司董事会秘书吴波

　　中金公司董事会秘书吴波讲到，除了补充资本金的需求，中金公司上市的原因与行业发展的阶段，与整个行业模式的转型有很大的关系。中金成立之初时，是按照为客户提供服务的模式，但是这个模式在过去20年发生了很大的变化，中金没有零售端，建立了以研究为模式去给客户提供顾问的服务，去年70%的收入都是来自于客户的佣金，但是这个模式是不可持续的。传统的服务业绩很难再去留住客户，市场对公司提出了转型的要求，转型就需要有很好使用资本金的能力，这就是上市背后的逻辑。

　　关于海外上市与国际化，吴波讲到，在国内同行里面中金走出去得稍微早一点，和海外投资者有相对比较好的联系，而上市对公司来说意味着一个更好的渠道，去海外上市，有了海外平台，可以为未来海外收购提供比较好的资本运作平台。

上海证券交易所资本市场研究所所长兼发行上市部总监魏刚

　　上海证券交易所资本市场研究所所长兼发行上市部总监魏刚讲到，IPO提速是经历了去年的股市大浮波动之后证监会的行动，它可以理解为是从过去稳定市场、修复市场，到建设市场，恢复融资功能，是具有可持续性的。他认为，本次IPO扩融之后市场比较稳定，这是改革能够成功的基础；其次，企业的热情空前高涨，很多券商提高了内核的标准，使行业有非常好的表现。

　　提到注册制，魏刚讲到，对于券商来说上市注册制是一个利好，但是更重要的是注册制对证券行业本身的影响。注册制的核心首先是责权利的重构，目前在企业IPO中券商扮演的角色有所偏差，事实上，企业应作为上市的第一责任人，券商要对市场负责，证监会要对老百姓负责。其次，要真正建立起一套市场化的约束机制，要有信息披露的制度作为根本性的保障，使信息披露能够更真实、更准确、更完整，并具有一致性、齐备性、简明性。目前中国资本市场管制性的特征比较强，卖方市场比较强，有了注册制以后我们期待从卖方市场向买方市场过渡，市场化的程度更高、服务更好的良好反应。

香港交易所中国客户关系及市场推广部助理副总裁刘冬云

　　香港交易所中国客户关系及市场推广部助理副总裁刘冬云提到，作为交易所，在审核过程中会非常关注几方面的问题：第一，关于重大不合规的事项，尤其是证券业本身在变革和创新，出现不合规事项或多或少会对公司的品牌、上市的进程产生负面影响。第二，收入的波动性，从某种程来说证券业也是周期性的行业，会受到市场的影响，有一些可以通过专业化的管理控制，所以收入波动上需要公司在上市过程中做一个比较有前瞻性的考量。第三，风控方面，对于证券行业来说风控是最需要关注的领域之一，公司风控的制度和完善程度对于经营和财务非常关键。第四，新业务，有时这方面监管的尺度或深度并不是特别的明确，因此需要有足够的把握。第五，关于对手方信用的资料，包括各券商的融资融券等，对手方信用的风险管理也需要有足够的风控管理。

主论坛一主持人：毕马威中国区证券基金业主管合伙人王国蓓

主论坛二：金融业国际化如何应对机遇与挑战

（由左至右：毕马威中国金融服务交易咨询合伙人吴福昌，中信证券国际首席企业策略官、董事总经理李裕民，东方花旗证券副总裁、花旗集团首席代表顾希雍，瑞士信贷中国证券业务董事总经理章宇红，毕马威中国金融服务战略总监张浩川）

中信证券国际首席企业策略官、董事总经理李裕民

　　中信证券国际首席企业策略官、董事总经理李裕民表示，分享了关于海外并购的三点经验。首先是关于监管合规的要求，在收购海外平台的时候最主要是发展海外的业务，中信证券涉及到16个不同的审批，16个不同的解释，很多境外的监管机构可能对中国的行业理解很少，尽管每一个监管机构谈的事情基本上都是相近的，但在境外收购时，在监管合规方面要多留一点精力。第二，有时挑战是难以预料的，比如在进行收购法国公司的时候，出让方同意之前一定要通过工会，所以如果看到中信证券在收购的过程中有一些交易的条款很奇怪，这可能是其中的理由。第三，收购的过程不是一两天的事情，要注重控制成本。这不是代表只是付最少钱就可以了，因为这是全球性的并购，过程中需要很多不同专业的意见来协助并购的团队去完成并购，还有整合的工作，涉及到税务的问题、当地合规的问题、财务的问题等等，因此要控制成本。

东方花旗证券副总裁、花旗集团首席代表顾希雍

　　东方花旗证券副总裁、花旗集团首席代表顾希雍表示，中外方股东要进行有效的沟通和协作，要发挥协同效益。花旗集团分布全球，规模庞大，面对覆盖各个行业的企业、500强的跨国公司、中国企业、亚洲企业，公司缺乏足够的既懂国内的市场又懂国外的市场的人才。他讲到，并购业务中最宝贵的是投行人对项目商务性的理念，不仅要解释客户为什么要做这样的交易，会带来什么样的好处，更重要的是要对客户有一个判断。因为大部分客户大走出中国时是买方，因此要把握的不仅仅是风险理念，还要了解中国公司总市值多少，懂不懂这个行业，是否是跨行业的；要了解客户管理层谁做决定，够不够专业，能不能及时做出决定，如果客户公司的文化是只有董事长拍板才可以做，没有办法跟上并购进度，那么已经是一个弊端了，因为这是一个招标的过程，是一个竞争的过程。

瑞士信贷中国证券业务董事总经理章宇红

　　瑞士信贷中国证券业务董事总经理章宇红讲到，作为一家海外国际性的投行，瑞士信贷从欧洲出发，美国是最大的市场，在所有的成熟市场、新兴市场都有布局。章宇红认为，成熟市场和新兴市场是很不同的，成熟市场的法律规范是非常明确的，比较容易建立机构，而要去新兴市场做设立机构最重要的是第一时间了解当地的法规法律，包括和当地的监管做良好的沟通。中国还是一个新兴市场，它是非常大、非常有特色的市场，海外投行一定要尊重当地的做法和惯例。在进行业务铺开和日常运作的时候，要掌握当地市场的规律，本质上来说也是对当地市场的尊重，这是非常重要的。

毕马威中国金融服务战略总监张浩川

　　毕马威中国金融服务战略总监张浩川表示，走出去是中国券商行业甚至整个金融服务业过去几年比较认同的战略趋势。从具体战略上来看，在向外扩张的道路选择上也在发生一些变化，一方面整个估值会上涨，另一方面大家对交易的考虑也比以往更加严肃一点，中资走出去的战略时间比过去长。在中国非常快速变革的市场里面，不断会出现新的机会，一个国际化的金融公司要适应这个市场更快速的发展，寻找那些新的机会、新的增长点，切莫拘泥于过去既定的想法和思路。讲到券商的国际化，他表示，传统的理解主要是投行业务和经纪业务的全球化，事实上，做“一带一路”，做人民币国际化，也是财富管理的全球化，既可以沿着产业线延伸，也可以地理延伸。

主论坛二主持人：毕马威中国金融服务交易咨询合伙人吴福昌

主论坛三：金融科技如何改变证券行业

（由左至右：毕马威中国管理咨询合伙人刘逸明，国泰君安证券数据中心总经理曾宏祥，富途证券总裁邬必伟，毕马威中国技术创新合伙人张龙华）

国泰君安证券数据中心总经理曾宏祥

　　国泰君安证券数据中心总经理曾宏祥讲到，互联网金融概念出现是一个模式的转变，因为互联网企业本身是技术含量很高的企业，所以对技术的促进很大，到了金融科技的时代，更多的是要求IT驱动业务的发展。IT的人数在金融企业非常少，这促使了整个国内金融企业的转变，行业需要时间来适应这个转变的过程。对大数据的理解，一是数据本身的建设。从概念提出以来，整个大数据的基础发生了很大的变化，每一年都有一个新的架构出来，IT人员对数据本身的形势需要有深刻理解，这是要做测试的，并不是所有的数据架构都合适，有一些数据架构只适合传统的模式。二是对数据的应用。从客户的画像，到对业务的运营状况的分析都是深入到每个环节的，包括风控、征信。

富途证券总裁邬必伟

　　富途证券总裁邬必伟介绍到，富途证券目前的业务主要是港股和美股两个市场，从人员架构看，整个公司270位员工，220多个都是做开发的、做产品的、做运营，都是互联网一侧，所以富途是一个做证券业务的互联网公司。

　　讲到智能投顾，邬必伟认为，互联网券商和传统券商最大的区别是有客户与用户的区别。所有的投资都是看效率的，技术手段在市场上的表现有两种，第一种是它能得取得远高于市场的回报，出现这种情况的原因可能是交易的产品不能容纳大型资金，只有小资金才会出现超出平均回报的，所以对于智能投顾首先要看它能够在多大的市场上去运营，如果是在大容量市场当中的，它的效率一定会被平均掉。另外一种情况是目前智能投顾能够在一些小众市场上取得高额回报。

毕马威中国技术创新合伙人张龙华

　　毕马威中国技术创新合伙人张龙华讲到，美国用了一百年才建立比较完善的顾问机制，中国现在还是散户的市场，如何去规范这种新的科技技术对个人行为的改变，作为证券公司有两条路，一条是顺应这个变化，还有一条路是像腾讯、阿里一样去驱动这个变化，最终形成一种新的业务模式，IT从支撑到引领，是金融科技给整个社会带来的转变。他讲到，机器人投顾也好，智能投顾也好，做到大众化以后不可能寻求效率。机器人投顾在中国市场很难有大规模的推广，而在券商和自营方面反而空间更大。目前，区块链等新的技术还属于起步发展期，过程中不排除出现新一批的技术，距离大规模的应用还有一段距离。而在资产管理中如何应用这些智能投顾，利用这些比较好的量化算法建模，是比较有意义的。

主论坛三主持人：毕马威中国管理咨询合伙人刘逸明

论坛主持人：毕马威中国金融服务合伙人程海良

分论坛一现场

　　在分论坛现场，毕马威金融服务合伙人黄小熠作为主持人就分论坛话题一“内部控制与风险管理如何提升证券公司价值”分享自己的看法。他认为，证券公司目前涉猎的经营领域十分广泛，从传统的期货、资管和直投拓展到另类投资、租赁、甚至银行，这种集团化和国际化发展给证券公司内部控制和合规工作带来诸多挑战；同时，在目前的行业发展大环境下，证券公司的风险管理面临着四大挑战，即风险类型多样化、风险形态复杂化、风险传递交叉化、表内风险表外化，全面风险管理体系的建立和健全值得券商高度重视。针对这些问题，国泰君安证券首席风险官兼合规总监刘桂芳女士和海通证券首席风险官兼合规总监王建业先生分享了并表监管特别是跨境业务下并表监管和合规管理工作的工作重点及难点。光大证券首席风险官王勇先生和广发证券首席风险官常新功先生就境内外金融机构在风险管理方面的主要差异分享了宝贵经验。王建业先生和王勇先生还就集团化的多元经营给证券公司风险管理和内部控制工作带来的挑战及应对措施进行了探讨。此外，对话嘉宾对IT系统和金融科技在风险管理和内部控制方面的运用进行了深入分析和对话。

分论坛二现场

　　在分论坛话题二“如何借力FICC和PB业务拓展多元化业务结构”，主持人毕马威金融风险管理合伙人郑昊表示，近年来，国内各大券商都在加速FICC业务的发展，FICC整体业务贡献度也是逐年上升。FICC业务相比权益类业务而言，可交易的产品、时间、交易策略选择、跨市场套期等都有更大的空间与弹性，因此FICC业务对于稳定券商整体交易板块的业务意义的重要性正在不断增加。工商银行总行托管部副总经理王承远、中信证券证券金融业务董事总经理姚杰、申万宏源研究所董事总经理兼首席战略研究员蒋健蓉以及国泰君安外汇和大宗商品部交易主管郭超就国内券商开展FICC和PB业务的意义和核心价值、FICC业务的挑战、海外平台对FICC业务的突破、未来FICC和PB业务的定位和发展重点、PB服务对私募基金发展的附加效应以及从商业银行可以借鉴的FICC业务发展经验等方面分享了宝贵经验。

　　十载耕耘，喜看市场发展；一片恒心，共话伟业宏图。2016年，是毕马威中国证券业年度调查报告发布第十周年，也是中国“十三五规划”的开局之年，面对十三五带来的新机遇，证券公司作为资本市场优化资源配置的中坚力量，正在不断前行，在变革中稳步寻找业务新突破，在转型中敏锐把握发展新机遇。作为全球知名的专业服务机构，毕马威中国也将始终秉承初心，以精湛的服务质量、专业的服务态度助力中国证券行业的变革，与行业共同成长。

　　摄影：赵竟皓，编辑：郭玉，责任编辑：夏寅

　　CFIC公众号编辑：孙悦宁